주식시장은 어렵다. 광기가 휩쓸고 간 자리에 시체가 나뒹굴기도하고, 그냥 아무런 일이 없는 것처럼 조용한 날도 많다.
회사를 경영하다보면 쉽지 않음을 알 수 있다.
1년의 계획을 세우고, 그에 맞춰 설비, 자금, 인력 등을 투입하여 계획적으로 숫자를 큰 변동없이 만들어내려고 설계한다.
제조업의 경우 특히 매출을 위해서는 설비 증설이 이루어져야 하므로 매크로의 커다란 변동이 없는 경우에는 숫자가 크게 변화지 않는다. 하지만 주가는 어떤가? 앙드레 코스톨라니의 말처럼 강아지가 제멋대로 움직이는 것과 같은 행보를 보여준다. 그래서 주식투자의 대가들은 이러한 형태를 이용하여 돈을 버는 방법을 발전시켜 왔다. 가치투자, 역발상 투자, 저평가주투자 등의 이름으로 많은 인사이트를 제공하면서 돈을 벌었다. 물론 주식시장이 광기로 뒤덮일 때는 치명타를 맞고 쓰러지는 경우도 있지만 그것을 인내하고 믿음을 가지고 있던 자들은 그 인내의 열매를 달콤하게 얻을 수 있었다.
평균회귀 투자법은 주가가 장기적으로 일정한 평균 수준으로 돌아가는 경향이 있다는 통계적 개념에 기반한다다. 주가가 평균보다 크게 상승하면 결국 하락하고, 평균보다 크게 하락하면 결국 상승한다는 가정에 따라 투자하는 방식이다.
그 주요 전략 및 방법은 아래와 같다.
주요 전략 및 방법
- 기술적 지표 활용
- 상대강도지수(RSI): 70 이상이면 과매수, 30 이하면 과매도로 판단
- 볼린저 밴드: 상단 돌파 시 매도, 하단 돌파 시 매수 신호로 활용
- 이동평균선: 주가가 장기 이동평균선에서 크게 벗어나면 반대 방향으로 움직일 가능성 고려
- 밸류에이션 기반 접근
- PER(주가수익비율), PBR(주가순자산비율) 등이 역사적 평균보다 크게 높거나 낮을 때 반대 방향 투자
- 배당수익률이 역사적 평균보다 높으면 매수 신호로 해석
- 역발상 투자
- 시장 공포 지수가 높을 때 매수
- 시장 낙관론이 지나치게 높을 때 매도
실전 적용 방법
- 개별 주식에 적용
- 특정 기업의 주가가 단기적 요인으로 크게 하락했지만 기업 기초체력은 변함없을 때 매수
- 주가가 실적 개선 기대감으로 과도하게 상승했을 때 매도
- 섹터 로테이션
- 특정 산업이 일시적으로 외면받을 때 매수
- 특정 산업이 과도하게 인기를 얻을 때 매도
- 시장 전체 적용
- 시장 전체가 과도하게 하락했을 때 ETF나 지수 선물 매수
- 시장 전체가 과도하게 상승했을 때 헤지 전략 구사
평균회귀 전략을 효과적으로 활용해 수익을 낸 주식 전문가들로는 다음과 같은 투자자들이 있습니다:
- 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt) - "마법 공식(Magic Formula)" 투자법을 개발했으며, 이는 저평가된 우량주에 투자하는 평균회귀 전략의 일종입니다. 그의 헤지펀드 고담 캐피탈은 10년간 연평균 40%의 수익률을 기록했습니다.
- 데이비드 드레먼(David Dreman) - 역발상 투자의 대가로, 시장 심리가 과도하게 부정적인 주식에 투자하는 평균회귀 전략을 활용했습니다.
- 존 네프(John Neff) - 밸류 투자자로서 30년간 윈저펀드를 운용하며 S&P 500 지수 대비 높은 초과수익률을 기록했습니다. 그는 배당수익률이 높은 저평가 주식에 투자하는 평균회귀 접근법을 사용했습니다.
- 제임스 오쇼네시(James O'Shaughnessy) - "주식투자의 네 가지 기둥"을 저술했으며, 통계적 접근법을 통해 평균회귀 현상을 활용했습니다.
- 마이클 스타인하트(Michael Steinhardt) - 정통 평균회귀 접근법을 사용한 헤지펀드 매니저로, 약 30년간 연평균 24%의 수익률을 달성했습니다.